زندگی نقدینگی بیت کوین به تازگی کاهش یافته است – آنچه شما باید بدانید

موتور نقدینگی که از دارایی های ریسک ، از جمله بیت کوین پشتیبانی کرده است ، از ابتدای سال 2025 اکنون در حال تغییر است. به گفته تحلیلگر کلان Tomas (tomasonmarkets) ، صعود شش ماهه در نقدینگی فدرال رزرو به پایان رسیده است و موج بالقوه بی ثبات کننده ای از صدور بدهی توسط خزانه داری ایالات متحده در حال آغاز است. در الف پست Tomas که در اواخر یکشنبه منتشر شد ، هشدار داد: “نقدینگی فدرال رزرو قرار است سقوط کند … صعود نقدینگی فدرال رزرو که از اول ژانویه 2025 آغاز شد ، اکنون به پایان رسیده است.”

بیت کوین وارد منطقه خطر می شود

کاتالیزور پشت این وارونگی ، افزایش سقف بدهی 5 تریلیون دلاری اخیر است که هفته گذشته توسط کنگره تصویب شد. این تصمیم قانونگذاری به وزارت خزانه داری چراغ سبز را می دهد تا تعادل نقدی خود را در فدرال رزرو بازسازی کند – که به عنوان حساب عمومی خزانه داری (TGA) شناخته شده است – که عمداً برای تزریق نقدینگی به سیستم در نیمه اول سال تخلیه شده بود.

“دولت ایالات متحده قبلاً در حال تخلیه بود حساب عمومی خزانه داری (تزریق نقدینگی). اما هفته گذشته توافق نامه جدید سقف بدهی (5 تریلیون دلار افزایش) حاصل شد. این بدان معناست که دولت با بدهی های جدید برای “پر کردن” TGA (تخلیه نقدینگی) شروع به سیل خواهد کرد. “او تأکید کرد که هدف مجدد در حال حاضر 850 میلیارد دلار تعیین شده است ، از سطح اخیر حدود 350 میلیارد دلار ، حاکی از نقدینگی تقریباً 500 میلیارد دلار در ماه های آینده از سیستم حذف می شود.

خواندن مرتبط

پیامدهای بیت کوین کاملاً واضح است. دارایی های ریسک از لحاظ تاریخی از افزایش نقدینگی دلار بهره مند شده اند – به ویژه در زمینه ورود ETF بالا ، پذیرش شرکتی، و تضعیف دلار آمریکا. اما این پس زمینه اکنون در حال تغییر است. همانطور که توماس بیان کرد ، “همه چیز برابر است ، این روند بازسازی TGA باید برای دلار آمریکا صعودی باشد.” یک دلار تقویت کننده ، هنگامی که همراه با ذخایر Falling Bank است ، به طور کلی یک محیط نزولی برای بیت کوین است.

فشار بر نقدینگی لزوماً به یکباره وارد نمی شود ، اما مکانیک ها مشخص هستند. خزانه داری حجم زیادی از بدهی های کوتاه مدت جدید-که عموماً T-Bills-برای تأمین اعتبار مجدد TGA است ، صادر می کند. این صدور برای بودجه ، تخلیه پول نقد از بانکها و بازارهای پول با سایر دارایی های با ارزش دلار رقابت خواهد کرد.

توماس خاطرنشان می کند که اگر صندوق های بازار پول پول خود را از تسهیلات Repo Reverse یک شبه فدرال رزرو کند ، که هنوز حدود 214 میلیارد دلار دارد ، این پویا را می توان نرم کرد. وی می افزاید: “این امکان وجود دارد که وزیر خزانه داری اسکات بسنت بتواند سطح هدف را پایین بیاورد ، به معنای کمتر از پر کردن مجدد.” “من انتظار دارم که ما ممکن است شاهد صدور بیش از حد T-Bill باشیم ، که می تواند برخی از 214 میلیارد دلار باقی مانده را در بازپرداخت معکوس وسوسه کند تا از تسهیلات (تزریق نقدینگی) خارج شود و هرگونه تأثیر منفی از پر کردن مجدد TGA را کاهش دهد.”

با این وجود ، حتی با وجود برخی از جابجایی از RRP ، Tomas انتظار دارد که تأثیر کلی باعث کاهش مانده های ذخیره شود – ذخایر بانکی به عنوان درصد تولید ناخالص داخلی احتمالاً زیر 10 ٪ کاهش می یابد. در حالی که این به اندازه سطح 7 ٪ در سال 2019 (که باعث ایجاد بحران repo شده) شدید نیست ، اما در مقایسه با نیمه اول سال جاری ، سفتی شدید را نشان می دهد. توماس هشدار داد: “می توان استرس بودجه ای را در پایان ماه سپتامبر (پایان سه ماهه) ایجاد کرد.”

خواندن مرتبط

عملکرد بیت کوین همزمان با پنجره دقیق Tomas به عنوان صعود نقدینگی است. همانطور که مستند شده است ، قیمت بیت کوین از نزدیک جهت ترازنامه های بانک مرکزی G5 و سطح ذخایر بانکی ایالات متحده را از نزدیک پیگیری کرده است. هنگامی که این ذخایر کوچک می شوند – به ویژه در مواجهه با صدور وزارت خزانه داری و یک دلار در حال بازگشت ، کیت کوین از لحاظ تاریخی تلاش کرده است تا حرکت صعودی را حفظ کند.

این نگرانی با هشدار توماس مبنی بر اینکه موقعیت کوتاه سوداگرانه در برابر دلار به افراط و تفریط رسیده است ، پیچیده است. “در ماه ژانویه ، من در مورد سقوط دلار فریاد می زنم. اکنون همه و مادران آنها به دلار نزولی هستند و موقعیت یابی در سراسر هیئت مدیره کوتاه است. به نظر من حداقل زمان آن رسیده است که اصلاحات/ادغام صعودی برای دلار آمریکا باشد.”

چنین وارونگی در دلار می تواند یک پیشانی کلان مهم برای بیت کوین باشد. همبستگی نورد 90 روزه بین بیت کوین و شاخص دلار آمریکا (DXY) کاملاً منفی باقی می ماند. در محیط هایی که دلار تقویت می شود – به ویژه هنگامی که با محکم کردن نقدینگی رانده می شود ، به ندرت بهتر عمل می کند.

چند هفته آینده بسیار مهم خواهد بود. اگر خزانه داری با صدور تهاجمی پیش برود و شرکت کنندگان در بازار خواستار بازده بالاتری شوند ، نقدینگی می تواند سریعتر از آنچه پیش بینی می شود محکم تر شود. در حالی که Tomas این احتمال را می گذارد که وزیر بسنت ممکن است هدف TGA را به سمت پایین تنظیم کند ، سناریوی پایه همچنان یک تخلیه نقدینگی خالص 500 میلیارد دلاری باقی مانده است – به طور مستقیم شرایطی را که به بیت کوین اجازه می دهد افزایش یابد.

در زمان مطبوعات ، BTC با 108148 دلار معامله شد.

تصویر برجسته ایجاد شده با dall.e ، نمودار از tradingview.com