چرا قیمت بیت کوین سقوط می کند؟ آرتور هیز تعجب نمی کند

در آخرین مقاله زیر پشته خود “پیش بینی برف” منتشر شده است در 17 نوامبر 2025، آرتور هیز استدلال می‌کند که کاهش شدید بیت‌کوین از بالاترین سطح تاریخ اکتبر آن، نتیجه مستقیم کاهش نقدینگی دلار پس از پایان یافتن «جریان‌های جعلی» مبتنی بر مشتقات به بیت‌کوین است. برای هیز، بیت‌کوین «نمای هوای بازار آزاد نقدینگی فیات جهانی» است که بر اساس انتظارات عرضه پول در آینده معامله می‌کند تا سرفصل‌های روزانه.

چرا قیمت بیت کوین کاهش یافته است؟

او به آشفتگی “روز آزادی ایالات متحده” در 2 آوریل 2025 نگاه می کند، زمانی که تغییرات تعرفه های تهاجمی از سوی دولت ترامپ در ابتدا باعث ترس از رکود شد. بعد از اینکه ترامپ در 9 آوریل “تاکو” کرد – سخن او برای آتش بس در مورد تعرفه ها – هیز خواستار “فقط بالا!” بیت کوین حدود 21 درصد رشد کرد، اتر و سایر «شیت کوین های منتخب» به دنبال آن افزایش یافت و تسلط بیت کوین از 63 درصد به 59 درصد کاهش یافت. با این حال، با وجود اینکه شاخص نقدینگی اختصاصی USD وی از 9 آوریل تقریباً 10 درصد کاهش یافت، بیت کوین همچنان 12 درصد افزایش یافت. هیز می گوید که واگرایی نوعی جداسازی ساختاری نبود، بلکه یک اعوجاج موقتی بود که توسط معاملات مبتنی بر ETF و وسایل نقلیه خزانه داری دارایی دیجیتال (DAT)..

او به ویژه در مورد جریان های ETF بیت کوین که بسیاری از مفسران آن را به عنوان مدرکی برای «پذیرش نهادی» می نامند، صریح است. نگاه کردن به IBIT بلک راکهیز خاطرنشان می‌کند که پنج دارنده بزرگ، صندوق‌های تامینی و میزهای معاملاتی حمایتی هستند که عمدتاً از ETF به عنوان یک پایه در معاملات پایه استفاده می‌کنند: «آن‌ها یک قرارداد آتی بیت‌کوین فهرست‌شده در CME در مقابل خرید ETF کوتاه می‌کنند تا اسپرد بین این دو را کسب کنند.»

خواندن مرتبط

هنگامی که مبنای سالانه “به طور قابل توجهی بالاتر از نرخ صندوق های فدرال رزرو باشد، صندوق های تامینی در تجارت انباشته می شوند” و “جریان های خالص بزرگ و مداوم به ETF” ایجاد می کنند. او استدلال می‌کند که این «این تصور را برای کسانی که ساختار خرد بازار را درک نمی‌کنند، ایجاد می‌کند، که علاقه زیادی از سوی سرمایه‌گذاران نهادی برای قرار گرفتن در معرض بیت‌کوین وجود دارد، در حالی که در واقعیت آن‌ها در مورد بیت‌کوین ایراد نمی‌گیرند، آنها فقط برای چند امتیاز اضافی بیش از صندوق‌های فدرال در سندباکس ما بازی می‌کنند». با فروپاشی پایه، همان بازیکنان “به سرعت موقعیت های خود را کنار می گذارند” و “جریان های خالص عظیم” و یک حلقه بازخورد منفی با خرده فروشی ایجاد می کنند.

DAT ها توهم نوری مشابهی را ارائه کردند. هایز برجسته می کند استراتژی (MSTR)، که می تواند بیت کوین بیشتری به دست آورد زمانی که سهامش با قیمت بالاتری نسبت به دارایی های اصلی خود معامله می کند، معیاری به نام mNAV. همانطور که این حق بیمه به تخفیف تبدیل شد، توانایی آن برای افزایش دارایی های بیت کوین به صورت ارزان کاهش یافت. او می‌نویسد، جریان‌های پایه ETF و انتشار DAT با هم به بیت‌کوین اجازه دادند حتی با وجود کاهش نقدینگی دلار افزایش یابد. اما این وضعیت بازی تمام شده است […] بدون اینکه این جریان ها تصویر منفی نقدینگی را پنهان کنند، بیت کوین باید سقوط کند تا منعکس کننده نگرانی کوتاه مدت فعلی باشد که نقدینگی دلار به همان سرعتی که سیاستمداران وعده داده بودند منقبض می شود یا رشد نمی کند.

این به روند نزولی بیت کوین پایان می دهد

از آنجا، هیز به فرض اصلی خود باز می گردد که «پول سیاست است». او می‌گوید اکنون زمان آن فرا رسیده است که رئیس‌جمهور ترامپ و «بوفالو بیل» وزیر خزانه‌داری «بیل» را کنار بگذارند یا ببندند: یا خزانه‌داری را به کار می‌گیرند تا «بر فدرال رزرو بدورند، حباب مسکن دیگری ایجاد کنند، چک‌های محرک بیشتری بدهند» یا «تعدادی از شارلاتان‌های لنگی».

او شباهتی مستقیم به سال 2022 دارد، زمانی که پرزیدنت بایدن و جانت یلن، وزیر خزانه داری، کاهش عظیمی از ترازهای بازپرداخت معکوس فدرال رزرو را طراحی کردند. یلن بیش از اسکناس یا اوراق قرضه، اسناد خزانه داری منتشر کرد که 2.5 تریلیون دلار از برنامه بازپرداخت معکوس فدرال رزرو از سه ماهه 3 2022 تا 3 ماهه اول 2025 را جذب کرد، که باعث تولید سنگ، مسکن، طلا و ارزهای دیجیتال شد. هیز می‌گوید: «من 100% به آن اطمینان دارم [Bessent] نتیجه مشابهی را مهندسی خواهد کرد.”

با این حال، در کوتاه مدت، او محتاط است. هیز این استدلال را تصدیق می کند که با عادی سازی فعالیت های دولت آمریکا پس از تعطیلی، حساب عمومی خزانه داری می تواند 100 تا 150 میلیارد دلار کاهش یابد و فدرال رزرو در 1 دسامبر به انقباضات کمی پایان خواهد داد.

خواندن مرتبط

اما او اشاره می‌کند که «از ژوئیه تقریباً یک تریلیون دلار نقدینگی بر اساس شاخص من تبخیر شده است». در آن پس‌زمینه، افزایش 150 میلیارد دلاری حاشیه‌ای است و صحبت در مورد تجدید QE همچنان «فقط صحبت» باقی می‌ماند تا زمانی که «نیک تیمیراوس، نجواکننده فدرال‌رزرو» خلاف این را اعلام کند. گاوها درست می‌گویند؛ با گذشت زمان، چاپگرهای پولی از بین می‌روند. اما ابتدا، بازارها باید سودهای حاصل از آوریل را دوباره دنبال کنند تا بهتر با اصول نقدینگی هماهنگ شوند.»

هیز چگونه شرکت خود را موقعیت می دهد

هیز می گوید که او قبلاً موقعیت Maelstrom را تنظیم کرده است. «در آخر هفته، من با پیش‌بینی کاهش قیمت‌های کریپتو، جایگاه ثابت دلار خود را افزایش دادم، حتی اگر این صندوق هنوز «تا لعنتی» باقی بماند. تنها نشانه ای که او فکر می کند می تواند «در کوتاه مدت از وضعیت نقدینگی منفی دلار پیشی بگیرد» Zcash (ZEC) است.

“با هوش مصنوعی، فناوری بزرگ و دولت بزرگ، حریم خصوصی در اکثر بخش‌های اینترنت مرده است. Zcash و دیگر ارز دیجیتال‌های حریم خصوصی با استفاده از ارز دیجیتال اثبات دانش صفر تنها فرصت بشریت برای مبارزه با این واقعیت جدید است.” او استدلال می‌کند که «باید حساسیت‌های ما به‌عنوان شاگردان ساتوشی را آزار دهد» که سومین، چهارمین و پنجمین سکه‌های بزرگ «مشتق از USD، یک سکه هیچ‌کار در زنجیره‌ی هیچ‌کار نکن، و رایانه متمرکز CZ هستند» و اصرار داردZcash یا نوع مشابهی از ارز دیجیتالهای حریم خصوصی دقیقاً زیر اتریوم قرار دارد“

تصحیح فعلی بیت کوین، در قرائت هیز، نیز یک هشدار است. شیب بیت کوین از 125000 دلار به پایین 90000 دلار در حالی که شاخص های S&P 500 و Nasdaq 100 حول بالاترین سطح تاریخ حرکت می کنند به من می گوید که یک رویداد اعتباری در حال شکل گیری است. او زمینه را برای کاهش 10 تا 20 درصدی سهام و بازدهی 10 ساله آمریکا نزدیک به 5 درصد می بیند. در این استرس، «بیت‌کوین می‌تواند به ۸۰ تا ۸۵ هزار دلار کاهش یابد». اما اگر این امر فدرال رزرو و خزانه داری را مجبور به «تسریع در چاپ پول خود کنند»، او معتقد است که بیت کوین می تواند در پایان سال به 200000 یا 250000 دلار افزایش یابد.

هیز همچنین انتظار دارد که چین به موج بعدی تسهیلات بپیوندد، زمانی که ایالات متحده به وضوح ایجاد دلار را تسریع کرد. او از خرید اخیر اوراق قرضه دولتی توسط بانک خلق چین به عنوان «آغاز QE چین» یاد می کند و به خشم پکن از «دزدیدن» بیت کوین از سوی ایالات متحده اشاره می کند. کلاهبرداری قصابی خوک چینی اپراتور به عنوان مدرکی مبنی بر اینکه شی جین پینگ بیت کوین را به عنوان یک دارایی استراتژیک می بیند. اگر ترامپ و شی، رهبران دو اقتصاد بزرگ جهان، معتقدند که بیت کوین ارزشمند است، چرا بلندمدت صعودی نیستید؟ او می پرسد.

در زمان انتشار، BTC با قیمت 90,477 دلار معامله شد.

تصویر برجسته ایجاد شده با DALL.E، نمودار از TradingView.com