آیا استیبل کوین‌ها توسط فدرال رزرو که سپرده‌های مصرف‌کننده را می‌گیرد، می‌تواند لغو شود؟ آیا بانک های خرد دچار مشکل می شوند؟
در جریان جلسات تأیید جروم پاول در 11 ژانویه سنای ایالات متحده، سناتور پاتریک تومی از رئیس فعلی و آینده فدرال رزرو سؤالی را مطرح کرد: «اگر کنگره اجازه دهد و فدرال رزرو به دنبال دلار دیجیتال بانک مرکزی باشد، آیا وجود دارد. آیا چیزی در مورد آن که باید مانع از همزیستی یک استیبل کوین خصوصی تنظیم شده با دلار دیجیتال بانک مرکزی شود؟»
«نه. به هیچ وجه،» رئیس بانک مرکزی پاسخ داد – پاسخی که مطمئناً برای جامعه ارزهای دیجیتال آرامش ایجاد کرد. حداقل فدرال رزرو به دنبال ممنوعیت استیبل کوین ها نبود. آن گلوله ظاهراً طفره رفته بود.
اما، تومی یک سوال مهم و ماندگار را مطرح کرد: آیا استیبل کوین ها و یک دلار دیجیتال فدرال رزرو واقعا می توانند همزیستی داشته باشند؟ اگر قرار بود آمریکایی‌ها حساب‌های خرده فروشی با فدرال رزرو داشته باشند – همانطور که تومی در سناریویی اغراق آمیز بیان کرد – “و فدرال رزرو به بانکدار خرده فروشی آمریکا تبدیل شود”، چرا حتی به استیبل کوین نیاز دارد؟ یا بانک های خرده فروشی سنتی برای آن موضوع؟
در واقع، در یک مقاله بحثی که در 20 ژانویه منتشر شد، فدرال رزرو به خطرات بالقوه مختلفی مرتبط با دلار دیجیتال اشاره کرداز جمله اینکه یک CBDC می تواند به طور موثر جایگزین پول بانک تجاری شود. هدف آن مقاله جلب نظر عمومی بود، در حالی که در جاهای دیگر فدرال رزرو هیچ علاقه ای به تولید یک ارز دیجیتال با وجود تلاش های کشورهای دیگر مانند چین نشان نداده است.
همه تصور نمی کردند که این دو می توانند با هم وجود داشته باشند. اسوار پراساد، استاد اقتصاد در دانشگاه کرنل و نویسنده این کتاب، «یک دلار دیجیتالی که به‌طور گسترده و به راحتی قابل دسترسی است، وضعیت استیبل کوین‌های خصوصی را کاهش می‌دهد». آینده پول، به کوین تلگراف گفت، اگرچه “استیبل کوین های صادر شده توسط شرکت های بزرگ هنوز هم می توانند کشش داشته باشند، به ویژه در اکوسیستم تجاری یا مالی خود آن شرکت ها.”
برخی دیگر موارد استفاده جداگانه و متمایز را برای استیبل کوین و ارزهای دیجیتال بانک مرکزی یا CBDCها، گروهی که شامل دلار دیجیتال آمریکا در آینده می شود، پیش بینی کردند. دارل دافی، استاد برجسته مدیریت و استاد امور مالی آدامز در دانشکده تحصیلات تکمیلی بازرگانی دانشگاه استنفورد، به کوین تلگراف گفت: «قطعاً برای هر کدام موارد استفاده مشخصی وجود دارد. به عنوان مثال، فدرال رزرو بعید است که حساب‌های CBDC را به طیف گسترده‌ای از مصرف‌کنندگان خارجی بدهد، و استیبل کوین‌های متصل به دلار می‌توانند برای انجام پرداخت‌های بین‌مرزی و تسویه‌حساب‌ها بسیار مفید باشند – برآورده کردن یک نیاز واقعی تجاری.
اهداف متمایز؟
آیا واقعاً کاربردهای متفاوتی برای دلار دیجیتال و استیبل کوین‌های صادر شده خصوصی وجود خواهد داشت – یا اینکه احتمالاً در نهایت استیبل کوین‌ها توسط CBDCها در سراسر جهان جایگزین می‌شوند؟
مت هیگینسون، شریک مک کینزی که ابتکارات جهانی بلاک چین و دارایی های دیجیتال این شرکت مشاوره را رهبری می کند، به کوین تلگراف گفت: استیبل کوین ها از نظر ساختار و هدف با اکثر CBDC ها متفاوت هستند. CBDCها معمولاً قصد دارند گنجاندن مالی را بهبود بخشند، هزینه نقدینگی را کاهش دهند و تا حدی تراکنش های مالی را ردیابی کنند (مثلاً برای اهداف مبارزه با پولشویی). در مقایسه، استیبل کوین‌ها پول نقد توکن‌شده با دلار هستند که هدفشان بهبود سرعت و کارایی پرداخت‌هاست. هیگینسون گفت: “محل آنها واقعاً کاملاً متفاوت است، بنابراین دلیلی وجود ندارد که آنها با هم وجود نداشته باشند.”
جوناس گراس، رئیس انجمن یورو دیجیتال، به کوین تلگراف گفت: دلار دیجیتال واقعاً در مورد فناوری یا کارایی نیست. مانند CBDC ها به طور کلی، “می تواند برای رسیدگی به حجم بالای تراکنش های خرده فروشی کارآمدتر یا پایدارتر باشد، در جایی که DLT مورد نیاز نیست، یا در جایی که مردم امنیت، سلامت و قابلیت همکاری ارز با پشتوانه بانک مرکزی را ترجیح می دهند.”
گراس گفت، در مقایسه، استیبل کوین‌ها «روی جنبه‌های فناوری تمرکز می‌کنند، به دلیل حذف واسطه‌ها و مدل‌های نوآورانه کسب‌وکار جدید، امکان پرداخت‌های کارآمد را فراهم می‌کنند». این دو می‌توانند حوزه‌های متفاوتی پیدا کنند و احتمالاً می‌توانند با هم وجود داشته باشند.
دافی افزود، برخی کشورها نیز ممکن است ترجیح دهند اقتصاد خود را با یک استیبل کوین دلار دلاری کنند. و برخی ممکن است برخلاف میل بانک های مرکزی خود دلاری شوند. همانطور که دافی توضیح داد، لازم نیست همه CBDC ها مبتنی بر بلاک چین یا مبتنی بر فناوری دفتر کل دیجیتال باشند:
فرض کنید یک CBDC مبتنی بر DLT نیست و ما می‌خواهیم از قراردادهای هوشمند یا سایر برنامه‌های DLT، خواه عمده‌فروشی یا خرده‌فروشی، استفاده کنیم. استیبل کوین‌ها می‌توانند نقش مفیدی در آنجا ایفا کنند.»
حتی پراساد امکان همزیستی را رد نکرد: “استیبل کوین ها و ارزهای دیجیتال بانک مرکزی می توانند به عنوان مکانیزم های پرداخت مکمل در نظر گرفته شوند، حتی اگر ممکن است در این عملکرد روی انگشتان یکدیگر قدم بگذارند.”
تغییر دل؟
به نظر می‌رسد پاول در جلسه تأیید خود نسبت به ارزهای دیجیتال مهربان‌تر از جولای 2021 بود. گفت قانونگذاران: «شما به استیبل کوین نیاز ندارید. اگر یک ارز دیجیتال ایالات متحده داشتید، به ارزهای ارز دیجیتال شده نیاز نداشتید. چه چیزی ممکن است باعث این تغییر دریا شود، با فرض اینکه این همان چیزی باشد؟
گراس معتقد است: «به نظر می‌رسد موسسات ایالات متحده، مانند فدرال رزرو و تنظیم‌کننده‌ها، درک کرده‌اند که استیبل کوین‌ها می‌توانند حمایت فوق‌العاده‌ای برای دلار آمریکا فراهم کنند. چرا؟ “بزرگترین استیبل کوین ها همگی توسط دلار آمریکا پشتیبانی می شوند” و اگر قرار باشد موقعیت خود را به عنوان وسیله پرداخت در فضای کریپتو تقویت کنند، “این بدان معناست که دلار آمریکا اهمیت بیشتری پیدا می کند.”
پراساد نظر دیگری داشت زیرا موضع ملایم‌تر رئیس فدرال رزرو در مورد استیبل کوین‌ها ممکن است نتیجه «آرامش او از اقدامات تحت بررسی کنگره و آژانس‌های نظارتی مختلف برای تحت نظارت دقیق‌تر نظارت بر ارزهای دیجیتال خصوصی باشد».
براندازی سیاست پولی؟
منتقدان ارز دیجیتال حتی پیشنهاد کرده‌اند که استیبل کوین‌های محبوب در نهایت ممکن است عملیات‌های سنتی سیاست پولی را کاهش دهند. آیا آنها درست هستند؟ دافی می‌گوید: «اگر به دلار آمریکا و با ثبات باشد، من موردی نمی‌بینم که یک استیبل کوین انتقال‌های سیاست پولی را تضعیف کند،» و افزود: «در واقع، من نتیجه معکوس خواهم گرفت.
پراساد متفاوت است: «استیبل کوین‌هایی که عملکرد میانی مبادله پول بانک مرکزی را تضعیف می‌کنند، می‌توانند به ابهامات قابل توجه در انتقال سیاست پولی به فعالیت‌های اقتصادی و تورم اضافه کنند.»
هیگینسون، به نوبه خود، این تصور را که استیبل کوین ها می توانند بر سیاست های پولی تأثیر بگذارند، نادرست می دانست. او در ادامه به کوین تلگراف گفت: «استیبل کوین‌ها تقریباً به طور کامل رزرو شده‌اند»، به این معنی که تقریباً برای هر دلار استیبل کوین توکن‌شده، یک دلار واقعی ذخیره می‌شود:
نتیجه‌گیری واضح از آن این است که به هیچ وجه سیاست پولی را تغییر نمی‌دهد زیرا شما عرضه دلار را در اقتصاد تغییر نمی‌دهید.»
“بانکدار خرده فروشی برای آمریکا؟”
در نهایت، سناتور تومی مطرح کرد سناریویی در طول جلسات تایید که به موجب آن «آمریکایی‌های منفرد [would] حساب‌های خرده‌فروشی با فدرال رزرو داشته باشید، و فدرال رزرو به بانکدار خرده‌فروشی آمریکا تبدیل می‌شود.» هم او و هم پاول توافق کردند که این نقش فراتر از «تاریخ، تخصص، تجربه یا توانایی‌های» فدرال رزرو ایالات متحده خواهد بود. با این حال، آیا چنین نقشی غیرقابل تصور است؟
هیگینسون به کوین تلگراف گفت: «از لحاظ تاریخی، بانک‌های مرکزی از داشتن روابط مستقیم خرده‌فروشی دوری کرده‌اند. “به همین دلیل است که سیستم بانکداری تجاری ما وجود دارد.” به عنوان مثال، بانک های مرکزی به ندرت ارز را مستقیماً برای مصرف کنندگان صادر می کنند.
علاوه بر این، ویژگی‌های استیبل کوین‌ها با بسیاری از CBDCهای فعلی یا پیش‌بینی‌شده متفاوت است، «به این ترتیب که استیبل کوین‌ها با این قابلیت قرارداد هوشمند راه‌اندازی می‌شوند که آنها را قابل برنامه‌ریزی می‌کند». این فرصت‌هایی را برای استفاده از آنها باز می‌کند که فراتر از آن چیزی است که ما در مورد ارز دیجیتال سنتی بانک مرکزی فکر می‌کنیم.
با این وجود، ممکن است ایده «بانکدار خرده‌فروش به آمریکا» به این راحتی‌ها متوقف نشود. برای مثال، گزارش اخیر EY، همین شرایط را احضار کرد – در واقع، توصیف می کند یک CBDC که سپرده‌های مصرف‌کننده را به‌عنوان «تهدید وجودی» برای شرکت‌های خدمات مالی، از جمله بانک‌های خرده‌فروشی در نظر گرفت. EY نوشت:
اگر مشتریان بتوانند پول خود را نزد بانک مرکزی نگه دارند، نیازی به بانک خرده فروشی ندارند و شرکت ها شاهد کاهش شدید حاشیه نرخ بهره خود خواهند بود.
با این حال، هیچ چیز قطعی نیست. دافی در پایان گفت: «گزارش گروه کاری روسای جمهور درباره استیبل کوین ها به ما می گوید که مسیر معرفی استیبل کوین های مفید و سازگار به دور از وضوح است.»
این مطلب صرفاً از منبع ، ترجمه شده و مسئولیت آن با تریگر ویو نمی باشد.
لینک منبع خبر
