چگونه باید دیفای را تنظیم کرد؟ رویکرد اروپایی به تمرکززدایی

امور مالی غیرمتمرکز، معروف به DeFi، استفاده جدیدی از فناوری بلاک چین است رو به رشد به سرعت، با بیش از 237 میلیارد دلار ارزش در پروژه های DeFi از ژانویه 2022 محبوس شده است. تنظیم کننده ها از این پدیده آگاه هستند و شروع به اقدام برای تنظیم آن کرده اند. در این مقاله، پیش از ارائه زمینه نظارتی، به طور خلاصه به بررسی اصول و خطرات DeFi می‌پردازیم.

اصول DeFi

DeFi مجموعه ای از سیستم های مالی جایگزین مبتنی بر بلاک چین است که امکان عملیات مالی پیشرفته تری را نسبت به انتقال ساده ارزش، مانند مبادله ارز، وام دادن یا استقراض به صورت غیرمتمرکز، به عنوان مثال، مستقیماً بین همتایان، بدون گذر از یک واسطه مالی (مثلاً یک صرافی متمرکز).

به طور شماتیک، پروتکلی به نام DApp (برای برنامه های غیرمتمرکز)، مانند Uniswap یا Aave، در کد منبع باز بر روی یک بلاک چین عمومی مانند اتریوم توسعه یافته است. این پروتکل توسط قراردادهای هوشمند، یعنی قراردادهایی که در صورت برآورده شدن شرایط خاص به صورت خودکار اجرا می شوند، تامین می شود. به عنوان مثال، در Uniswap DApp، به لطف قراردادهای هوشمند طراحی شده برای انجام خودکار این عملیات، امکان تبادل پول بین دو ارز دیجیتال در اکوسیستم اتریوم وجود دارد.

کاربران تشویق می شوند تا نقدینگی وارد کنند، زیرا بخشی از کارمزد تراکنش را دریافت می کنند. در مورد اعطای وام و وام، قراردادهای هوشمند به کسانی که می خواهند وجوه خود را قرض دهند این امکان را می دهد تا آنها را در اختیار وام گیرندگان قرار دهند و وام گیرندگان نیز مستقیماً پولی را که با تضمین وام با وثیقه (یا غیر) در دسترس است قرض کنند. نرخ مبادله و بهره بر اساس عرضه و تقاضا تعیین می شود و بین DApp ها داوری می شود.

ویژگی بزرگ پروتکل‌های DeFi این است که هیچ نهاد متمرکزی وجود ندارد که مسئول تأیید و انجام تراکنش‌ها باشد. تمام تراکنش ها بر روی بلاک چین انجام می شوند و برگشت ناپذیر هستند. قراردادهای هوشمند جایگزین نقش واسطه موسسات مالی متمرکز می شوند. کد برنامه های DeFi منبع باز است که به کاربران اجازه می دهد تا پروتکل ها را تأیید کنند، بر روی آنها بسازند و کپی کنند.

خطرات DeFi

بلاک چین قدرت بیشتری به فرد می دهد. اما با قدرت بیشتر، مسئولیت بیشتری نیز به همراه دارد. خطرات DeFi انواع مختلفی دارند:

خطرات تکنولوژیکی. پروتکل‌های DeFi وابسته به بلاک‌چین‌هایی هستند که روی آن‌ها ساخته شده‌اند و بلاک‌چین‌ها می‌توانند حملات (معروف به “حملات 51٪”)، باگ‌ها و مشکلات تراکم شبکه را تجربه کنند که باعث کاهش سرعت تراکنش‌ها می‌شود و آنها را پرهزینه‌تر یا حتی غیرممکن می‌کند. خود پروتکل‌های DeFi نیز هدف حملات سایبری هستند، مانند سوء استفاده از یک باگ خاص پروتکل. برخی از حملات در تقاطع فناوری و مالی هستند. این حملات از طریق «وام های فلش» انجام می شود. اینها وام های توکن های بدون وثیقه هستند که می توانند قبل از بازپرداخت سریع وام، برای تأثیرگذاری بر قیمت توکن ها و کسب سود مورد استفاده قرار گیرند.

ریسک های مالی. بازار کریپتوکارنسی بسیار بی ثبات است و کاهش سریع قیمت ممکن است رخ دهد. اگر همه ارزهای ارز دیجیتال شده خود را همزمان از استخرهای نقدینگی خارج کنند، نقدینگی ممکن است تمام شود (سناریوی «اجرای بانکی»). برخی از توسعه دهندگان مخرب پروتکل های DeFi دارای “درهای پشتی” هستند که به آنها اجازه می دهد تا توکن های قفل شده در قراردادهای هوشمند را تصاحب کنند و بنابراین از کاربران سرقت کنند (این پدیده “rug-pull” نامیده می شود).

خطرات نظارتی. خطرات نظارتی حتی بیشتر است زیرا دسترسی DeFi جهانی است، تراکنش‌های همتا به همتا عموماً ناشناس هستند و هیچ واسطه‌ای مشخص (اغلب) وجود ندارد. همانطور که در زیر خواهیم دید، دو موضوع برای تنظیم کننده اهمیت ویژه ای دارد: مبارزه با پولشویی و تامین مالی تروریسم، از یک سو، و حمایت از مصرف کننده، از سوی دیگر.

“آزمون” FATF: واقعا غیرمتمرکز؟

از 28 اکتبر 2021، گروه ویژه اقدام مالی (FATF) آخرین دستورالعمل خود را صادر کرد در دارایی های دیجیتال این سازمان بین‌المللی با ارائه آزمایشی برای تعیین اینکه آیا اپراتورهای DeFi باید مشمول «ارائه‌دهنده خدمات دارایی مجازی» یا «VASP» شوند، به دنبال تعریف قوانینی برای شناسایی بازیگران مسئول در پروژه‌های DeFi بود. این رژیم از جمله تعهدات ضد پولشویی (AML) و مقابله با تامین مالی تروریسم (CFT) را تحمیل می کند.

FATF در ماه مارس گذشته در ابتدا در نظر گرفته بود که اگر برنامه غیرمتمرکز (DApp) یک VASP نباشد، ممکن است نهادهای “درگیر” در این برنامه کاربردی باشند، که این مورد زمانی است که “موسسات به عنوان یک تجارت برای تسهیل یا انجام فعالیت می کنند. فعالیت ها” در DApp.

دستورالعمل جدید FATF عبارت “تسهیل” را حذف می کند و در عوض یک معیار کاربردی تر “مالک/اپراتور” را اتخاذ می کند که به موجب آن “سازندگان، مالکان و اپراتورها… که کنترل یا نفوذ خود را بر روی DApp حفظ می کنند، ممکن است VASP ها باشند، حتی اگر پروژه انجام شود. ممکن است غیرمتمرکز به نظر برسد.

مربوط: راهنمای FATF در مورد دارایی های مجازی: NFT ها برنده می شوند، DeFi باخت، بقیه بدون تغییر باقی می مانند

FATF، تحت آزمون جدید «مالک/اپراتور»، بیان می‌کند که شاخص‌های کنترل شامل اعمال کنترل بر پروژه یا حفظ رابطه مستمر با کاربران است.

تستش اینه:

• آیا شخص یا نهادی بر دارایی ها یا خود پروتکل کنترل دارد؟
• آیا یک شخص یا نهاد “رابطه تجاری بین آن و مشتریان، حتی اگر از طریق یک قرارداد هوشمند اعمال شود” دارد؟
• آیا یک شخص یا نهاد از خدمات ارائه شده به مشتریان سود می برد؟
• آیا نشانه های دیگری از مالک/اپراتور وجود دارد؟

FATF روشن می کند که یک کشور باید این آزمون را به طور گسترده تفسیر کند. آی تی می افزاید:

«مالکان/اپراتورها باید ML/TF را انجام دهند [money laundering and terrorist financing] ارزیابی ریسک قبل از راه‌اندازی یا استفاده از نرم‌افزار یا پلتفرم و اتخاذ تدابیر مناسب برای مدیریت و کاهش این خطرات به شیوه‌ای مستمر و آینده‌نگر.»

FATF حتی بیان می‌کند که اگر «مالک/اپراتور» وجود نداشته باشد، ممکن است دولت‌ها از یک VASP تنظیم‌شده بخواهند که در فعالیت‌های مرتبط با پروژه DeFi «درگیر» شود… تنها در صورتی که یک پروژه DeFi کاملاً غیرمتمرکز باشد، یعنی کاملاً خودکار و خارج از چارچوب باشد. کنترل مالک/اپراتور، آیا تحت آخرین دستورالعمل FATF یک VASP نیست.

مایه تاسف است که اصل بی طرفی شبکه های بلاک چین، مشابه اصل بی طرفی شبکه ها و واسطه های فنی اینترنت (که بیش از 20 سال پیش توسط دستورالعمل اروپایی در مورد تجارت الکترونیک ایجاد شد) ایجاد نشده است.

در واقع، توسعه‌دهندگان کاملاً فنی راه‌حل‌های DeFi اغلب امکان فیزیکی برای انجام بررسی‌های اعمال‌شده توسط رویه‌های AML/CFT در طراحی DApp‌های فعلی را ندارند. دستورالعمل جدید FATF احتمالاً از توسعه‌دهندگان DApp می‌خواهد تا قبل از اینکه کاربران بتوانند از DApps استفاده کنند، پورتال‌های Know Your Customer (KYC) را قرار دهند.

اعمال قانون امنیتی؟

همه ما با بحث حقوقی که در مورد واجد شرایط بودن یک توکن کلاسیک شده است آشنا هستیم: آیا این یک توکن کاربردی است که اکنون مشمول مقررات دارایی های دیجیتال (ICO و VASP) می شود یا یک توکن امنیتی است که احتمالاً تحت قانون مالی اداره می شود؟

ما می دانیم که رویکرد در ایالات متحده بسیار متفاوت است، جایی که کمیسیون بورس اوراق بهادار (با استفاده از “تست هووی” معروف) توکن ها را به عنوان اوراق بهاداری که به عنوان دارایی های دیجیتال در اروپا دیده می شوند واجد شرایط می کند. بنابراین، رویکرد آنها شدیدتر است و این مطمئناً منجر به پیگرد قانونی بیشتر “صاحبان” پلتفرم‌های DeFi در ایالات متحده نسبت به اروپا خواهد شد.

بنابراین، اگر خدمات دی‌فای شامل دارایی‌های دیجیتال نباشد، بلکه اوراق بهادار مالی توکن‌شده‌ای را که توسط دستورالعمل بازارهای اروپایی در ابزارهای مالی (دستورالعمل MiFID) تعریف شده است، شامل شود، قوانین برای ارائه‌دهندگان خدمات سرمایه‌گذاری (ISP) باید اعمال شود. در اروپا، این یک مورد نادر خواهد بود زیرا توکن های معامله شده باید اوراق بهادار مالی واقعی (سهام شرکت، بدهی یا واحدهای صندوق سرمایه گذاری) باشند.

مربوط: آسیب جانبی: بمب ساعتی DeFi

با این حال، مقررات ملی احتمالا اعمال می شود. به عنوان مثال، در فرانسه، تعیین اینکه آیا مقررات مربوط به واسطه ها در کالاهای مختلف (ماده L551-1 قانون پول و موارد زیر) در مورد استخرهای نقدینگی اعمال می شود یا خیر، ضروری خواهد بود.

در واقع، استخرها به مشتریان این امکان را می‌دهند تا حقوقی بر دارایی‌های نامشهود کسب کنند و بازده مالی ارائه کنند. از لحاظ نظری، دیگر منتفی نیست که Autorité des marchés financiers (AMF) تصمیم به اعمال این رژیم بگیرد. در نتیجه، یک سند اطلاعاتی باید قبل از هر گونه بازاریابی توسط AMF تأیید شود.

با این حال، در عمل، یک نفر سرمایه گذاری را پیشنهاد نمی کند، بلکه تعداد زیادی از کاربران DApp هستند که نقدینگی خود را در یک قرارداد هوشمند کدگذاری شده به صورت متن باز آورده اند. این ما را به آزمون پیشنهادی FATF برمی‌گرداند: آیا «صاحب» این پلتفرم وجود دارد که بتواند پاسخگوی رعایت مقررات باشد؟

مقررات MiCA

در 24 نوامبر، شورای اروپا تصمیم گرفت موضع خود در مورد “مقررات بازارهای دارایی های ارز دیجیتال شده” (MiCA)، قبل از ارائه آن به پارلمان اروپا. انتظار می رود که این متن اساسی برای کریپتوسفر تا پایان سال 2022 تصویب شود (اگر همه چیز خوب پیش برود…).

پیش‌نویس مقررات اتحادیه اروپا مبتنی بر رویکردی متمرکز با شناسایی ارائه‌دهنده‌ای است که مسئول عملیات هر سرویس است، که برای یک پلتفرم مبادله غیرمتمرکز (مانند Uniswap) یا یک استیبل کوین غیرمتمرکز کار نمی‌کند.

مربوط: اروپا منتظر اجرای چارچوب نظارتی برای دارایی های کریپتو است

ما باید در مورد یک سیستم قانونی فکر کنیم که ماهیت خودکار و غیرمتمرکز سیستم های مبتنی بر بلاک چین را در نظر بگیرد تا تعهداتی را بر اپراتورهایی که امکان مادی احترام به آنها را ندارند یا با حذف ریسک مانع از نوآوری می شوند تحمیل نکند. دلیل پیشرفت: تمرکززدایی

اروپا در حال حاضر خود را قادر به داوری ظریف در زمینه مقررات فنی نشان داده است مراجعه کنید به ویژه به پیشنهاد مقررات اتحادیه اروپا در مورد هوش مصنوعی. این رویکرد می تواند به عنوان منبع الهام عمل کند.

صرف نظر از تعادل انتخاب شده توسط رگولاتور، سرمایه گذاران باید تا حد امکان مطلع شوند و قبل از انجام معامله DeFi به خطرات فنی، مالی و انطباق توجه کنند.

در مورد توسعه دهندگان برنامه های کاربردی DeFi و ارائه دهندگان خدمات در این زمینه، آنها باید به پیشرفت های نظارتی توجه داشته باشند و فرهنگ شفافیت را در عملیات خود برای پیش بینی خطرات نظارتی تا حد امکان پرورش دهند.

این مقاله توسط مشترک نوشته شده است تیبو وربیست و جرمی فلاکسمن.

این مقاله حاوی توصیه یا توصیه های سرمایه گذاری نیست. هر حرکت سرمایه گذاری و معاملاتی مستلزم ریسک است و خوانندگان باید هنگام تصمیم گیری تحقیقات خود را انجام دهند.

دیدگاه ها، افکار و نظرات بیان شده در اینجا به تنهایی متعلق به نویسندگان است و لزوماً منعکس کننده یا نماینده دیدگاه ها و نظرات Cointelegraph نیست.