ظهیر ابتکار، مدیر ارشد سرمایه گذاری (CIO) و بنیانگذار اسپلیت کپیتال – یک صندوق تامینی متخصص در سرمایه گذاری های رمز نقدینگی – نسبت داده شده است عملکرد ضعیف اتریوم در ماه‌های گذشته به اشتباهات استراتژیک بنیاد اتریوم و تغییرات ساختاری در جریان سرمایه ارزهای دیجیتال. ابتکار در تحلیلی که از طریق X (توئیتر سابق) به اشتراک گذاشته شده است، می‌نویسد: «مستقل از بی‌شمار تصمیمات (احتمالی) بدی که بنیاد ETH و همکارانش گرفته‌اند، دلیل ساختاری دیگری وجود دارد که چرا ETH در این چرخه مانند یک سگ معامله کرده است.»
چرا قیمت اتریوم عقب مانده است؟
ابتکار با تاکید بر اهمیت درک جریان سرمایه در بازار کریپتو شروع کرد. او سه منبع اصلی جریان سرمایه را شناسایی کرد: سرمایه‌گذاران خرد که مستقیماً از طریق پلتفرم‌هایی مانند Coinbase، Binance و Bybit درگیر هستند. سرمایه خصوصی از صندوق های نقدی و ریسک پذیر؛ و سرمایه گذاران نهادی که مستقیماً از طریق صندوق های قابل معامله در بورس (ETF) و معاملات آتی سرمایه گذاری می کنند. با این حال، او خاطرنشان کرد که سرمایه‌گذاران خرده‌فروشی «سخت‌ترین برای تعیین کمیت» هستند و «امروزه به‌طور کامل در بازار حضور ندارند»، بنابراین آنها را از تحلیل خود حذف کرد.
ابتکار با تمرکز بر سرمایه خصوصی، تاکید کرد که در سال 2021، این بخش بزرگترین پایگاه سرمایه بود که ناشی از سرخوشی ارزهای دیجیتال بود که بیش از 20 میلیارد دلار جریان خالص جدید جذب کرد. او اظهار داشت: «به سرعت تا امروز، سرمایه خصوصی دیگر پایه سرمایه‌ای سنگین نیست زیرا ETFها و سایر وسایل نقلیه سنتی نقش بزرگترین خریدار خالص جدید ارزهای دیجیتال را بر عهده گرفته‌اند. او این کاهش را به یک سری از سرمایه‌گذاری‌های ریسک‌پذیر ضعیف و مازاد بر چرخه‌های قبلی نسبت داد، که «طعم بدی را در دهان LPها بر جای گذاشته است».
این شرکت‌های ریسک‌پذیر و صندوق‌های نقدینگی دریافتند که نمی‌توانند منتظر چرخه دیگری باشند و باید فعال‌تر باشند. آنها شروع به گرفتن عکس‌های بیشتر روی هدف برای بازی‌های مایع کردند، اغلب از طریق معاملات خصوصی شامل توکن‌های قفل‌شده مانند Solana (SOL)، Celestia (TIA) و Toncoin (TON). «ابتکار» می‌گوید: «این معاملات قفل‌شده همچنین برای بسیاری از شرکت‌ها چیز جالب‌تری را نشان می‌دهد – دنیایی خارج از سرمایه‌گذاری مبتنی بر اتریوم وجود دارد که در واقع در حال رشد و قابل استفاده است و دارای رشد کافی بازار نسبت به ETH است که می‌تواند پذیره‌نویسی سرمایه‌گذاری را توجیه کند. توضیح داد.
خواندن مرتبط
وی خاطرنشان کرد که سرمایه گذاران می دانند که جمع آوری وجوه برای سرمایه گذاری های مخاطره آمیز و نقدینگی به طور فزاینده ای دشوار خواهد بود. بدون بازگشت سرمایه خرده فروشی، محصولات سازمانی تنها راه مناسب برای پیشنهاد ETH شدند. با نزدیک شدن به سه سالگی وینتیج 2021، Mindshare شروع به تکه تکه شدن کرد و محصولاتی مانند ETF بیت کوین نقطه ای بلک راک (IBIT) به عنوان معیار واقعی برای ارزهای دیجیتال مشروعیت پیدا کرد. سرمایه‌های خصوصی باید انتخاب می‌کردند: «پرتفوی اصلی خود را در ETH رها کرده و منحنی ریسک را پایین بیاورند یا نفس خود را نگه دارند تا بازیکنان سنتی شروع به نجات شما کنند.»
این امر منجر به تشکیل دو اردوگاه شد. اولین مورد شامل فروشندگان پیش از ETF ETH بین ژانویه و مه 2024 بود که از ETH انصراف دادند و به دارایی هایی مانند SOL مبادله کردند. گروه دوم، فروشندگان ETH پس از ETF از ژوئن تا سپتامبر 2024، متوجه شدند که جریان های ETF به اتریوم کم رنگ بوده و برای جلب حمایت قیمت ETH بسیار بیشتر طول می کشد. ابتکار خاطرنشان کرد: «آنها فهمیدند که جریان ETF ضعیف است و برای اینکه قیمت اتریوم حمایتی شود، خیلی بیشتر طول می کشد.
ابتکار با توجه به سرمایه نهادی، مشاهده کرد که وقتی ETF های بیت کوین را مشاهده کنید مانند IBIT، FBTC، ARKB و BITW که وارد بازار شدند، فراتر از انتظارات بودند. او اظهار داشت: “این محصولات هر هدف واقع بینانه ای را که سرمایه گذاران و کارشناسان می توانستند با موفقیت خود درک کنند شکست.” او تاکید کرد که ETF های بیت کوین به برخی از موفق ترین محصولات ETF در تاریخ تبدیل شده اند. او گفت: «BTC از یک سگ در پورتفولیوی متوسط به تنها قیف برای سرمایه جدید خالص در کریپتو و همچنین با نرخ رکورد تبدیل شد.
علیرغم افزایش بیت کوین، بقیه بازار ادامه نداد. ابتکار با اشاره به اینکه سرمایه‌گذاران بومی ارز دیجیتال، خرده‌فروشی و سرمایه‌های خصوصی مدت‌هاست که ذخایر بیت‌کوین خود را کاهش داده‌اند، سوال کرد. در عوض، آنها «در آلت کوین ها و اتریوم به عنوان هسته سبد سهام خود گیر کرده بودند». در نتیجه، زمانی که بیت کوین پیشنهاد سازمانی خود را دریافت کرد، تعداد کمی در فضای کریپتو از اثر ثروت جدید بهره مند شدند. او خاطرنشان کرد: «تعداد کمی در ارز دیجیتالها از تأثیر ثروت جدید بهره مند شدند.
سرمایه گذاران شروع به ارزیابی مجدد پرتفوی خود کردند و در تلاش برای تصمیم گیری در مورد حرکت بعدی خود بودند. از لحاظ تاریخی، سرمایه کریپتو از دارایی های شاخص مانند بیت کوین به اتریوم و سپس منحنی ریسک به آلت کوین ها می چرخد. با این حال، معامله‌گران در مورد جریان‌های بالقوه به اتریوم و دارایی‌های مشابه گمانه‌زنی کردند، اما «به طور کلی در اشتباه بودند». بازار شروع به واگرایی کرد و پراکندگی بین بازده دارایی ها تشدید شد. سرمایه گذاران و معامله گران کریپتو حرفه ای به شدت به سمت پایین منحنی ریسک حرکت کردند و وجوه نیز برای ایجاد بازده از این روند پیروی کردند.
خواندن مرتبط
دارایی ای که آنها برای کاهش مواجهه با آن انتخاب کردند، اتریوم بود که بزرگترین دارایی در سبد اصلی آنها بود. ابتکار مشاهده کرد: «به آرامی اما مطمئناً ETH شروع به از دست دادن بخار به SOL و موارد مشابه کرد، و درصد غیر ضروری این جریان واقعاً به سمت پایین دست به سمت memecoins حرکت کرد. «ETH خندق خود را در سرمایه‌گذاران باهوش ارز دیجیتال از دست داد، تنها گروهی از سرمایه‌گذارانی که از لحاظ تاریخی علاقه‌مند به خرید بودند.»
حتی با معرفی ETH ETF را مشاهده کنید، سرمایه سازمانی توجه کمی به اتریوم داشت. ابتکار وضعیت مخمصه اتریوم را مبتلا به “سندرم کودک وسط” توصیف کرد. او توضیح داد: «این دارایی مورد توجه سرمایه گذاران نهادی نیست، دارایی در محافل سرمایه خصوصی کریپتو از دست داده است، و هیچ جایی دیده نمی شود که خرده فروشی در این اندازه پیشنهاد دهد.» او تاکید کرد که اتریوم برای سرمایه بومی آنقدر بزرگ است که نمی‌توان آن را پشتیبانی کرد، در حالی که سایر دارایی‌های شاخص مانند SOL و سقف‌های بزرگ مانند TIA، TAO و SUI توجه سرمایه‌گذاران را به خود جلب می‌کنند.
به گفته ابتکار، تنها راه رو به جلو، گسترش جهان سرمایه گذاران بالقوه علاقه مند است که تنها در سطح نهادی می تواند اتفاق بیفتد. او پیشنهاد کرد: “بهترین شانس ETH برای بازگشت مادی (کوتاه تغییرات در مسیر پروتکل اصلی) این است که سرمایه گذاران نهادی این دارایی را در ماه های آینده دریافت کنند.” او اذعان کرد که در حالی که اتریوم با چالش‌های مهمی مواجه است، «تنها دارایی دیگر با ETF است و احتمالاً برای مدتی خواهد بود». این موقعیت منحصر به فرد یک راه بالقوه برای بهبودی ارائه می دهد.
ابتکار به چندین عامل اشاره کرد که می تواند بر مسیر آینده اتریوم تأثیر بگذارد. او به احتمال ریاست‌جمهوری ترامپ اشاره کرد که می‌تواند تغییراتی را در چارچوب‌های نظارتی مؤثر بر ارزهای دیجیتال ایجاد کند. او همچنین به تغییرات بالقوه در جهت و تمرکز بنیاد اتریوم اشاره کرد و پیشنهاد کرد که تغییرات استراتژیک می تواند علاقه سرمایه گذاران را دوباره تقویت کند. علاوه بر این، او اهمیت بازاریابی ETH ETF توسط مدیران دارایی سنتی برای جذب سرمایه نهادی را برجسته کرد.
«با توجه به احتمال الف ریاست جمهوری ترامپابتیکار خاطرنشان کرد، با تغییر در جهت و تمرکز بنیاد اتریوم و بازاریابی ETH ETF توسط مدیران دارایی سنتی، راه‌حل‌های زیادی برای پدر پلتفرم‌های قراردادهای هوشمند وجود دارد. او با ابراز خوش بینی محتاطانه اظهار داشت که تمام امیدها برای اتریوم از بین نمی رود.
ابتکار معتقد است که سال 2025 برای ارزهای دیجیتال و به ویژه برای اتریوم بحرانی خواهد بود. او در پایان گفت: «2025 سال بسیار جالبی برای ارزهای دیجیتال و مخصوصاً برای اتریوم خواهد بود، زیرا می‌توان بسیاری از آسیب‌های سال 2024 را کاهش داد یا بیشتر عمیق‌تر کرد.» “زمان نشان خواهد داد.”
در زمان انتشار، ETH با 2534 دلار معامله شد.
تصویر برجسته ایجاد شده با DALL.E، نمودار از TradingView.com
این مطلب صرفاً از منبع ، ترجمه شده و مسئولیت آن با تریگر ویو نمی باشد.
خرید اکانت تریدینگ ویو
لینک منبع خبر
