پایان سال معمولاً زمانی برای پایان دادن به تعطیلات و آماده شدن برای فصل تعطیلات است، اما چند هفته آخر سال 2021 شاهد بازار ارزهای دیجیتال بود که هیچ نشانه ای از استراحت را نشان نمی داد.

یکی از سرفصل‌های خبر مربوط به این است که Terra از نظر ارزش کل قفل شده (TVL) به بالاترین حد خود رسیده است و این پروژه از زنجیره هوشمند Binance (BSC) به عنوان دومین بلاک چین مالی غیرمتمرکز پس از اتریوم پیشی گرفته است. پس از رسیدن به مرز 20 میلیارد دلاری TVL در 24 دسامبر، TVL Terra در زمان نگارش بر اساس داده های بدست آمده به حدود 19.3 میلیارد دلار کاهش یافته است. دفی لاما، اما این به هیچ وجه سیگنال نزولی را شکل نمی دهد یا تشکیل نمی دهد.

در حال حاضر، Terra تنها 14 پروتکل ساخته شده بر روی زنجیره دارد، در مقایسه با 257 پروتکل در BSC و 377 پروتکل که در شبکه اتریوم هستند. پروتکل‌های Terra موفق به جذب نقدینگی بسیار موفق شده‌اند، و راه‌اندازی اخیر پروتکل Astroport به خوبی با رالی سریع نماد حاکمیت بومی Terra همزمان است. لونا، در 26 دسامبر 2021 به بالاترین حد خود رسیده است.

با نگاهی به TVL به دلار ایالات متحده در مقابل LUNA، اولی از سپتامبر 2021 رشد تصاعدی را تجربه کرده است در حالی که دومی در مدت مشابه کاملاً ثابت است. درک اینکه عامل موثر در افزایش اخیر TVL دلار آمریکا، افزایش قیمت خود LUNA است، کار سختی نیست.

در حالی که افزایش قیمت در توکن حاکمیتی اغلب نشان‌دهنده اعتماد سرمایه‌گذاران به زنجیره و پروتکل‌ها است، به نظر می‌رسد که فرصت‌های آربیتراژ سودآورتری نیز ایجاد می‌کند.

بیایید نگاهی دقیق‌تر به برخی از استراتژی‌های مورد استفاده برای آربیتراژ بین LUNA و دارایی اوراق قرضه آن bLUNA بیندازیم.

چرا اسپردها در بازارهای Terra وجود دارد؟

LUNA نشانه حاکمیت و سهامداری بلاک چین Terra است، در حالی که bLUNA نشانه ای است که نشان دهنده LUNA شرط بندی شده و پاداش های بلوک مربوط به آن است. از آنجایی که bLUNA مانند LUNA قابل تعویض و انتقال است، در بورس غیرمتمرکز Terra نیز معامله می شود.

مانند سایر جفت ارزها یا توکن های معامله شده در صرافی ها، جفت LUNA/bLUNA در صرافی های غیرمتمرکز مختلف (DEX) معامله می شود. TerraSwap، بازارهای حلقه یا Astroport ممکن است به دلیل ناکارآمدی قیمت در پلتفرم های مختلف، قیمت های متفاوتی داشته باشند. داوران از خرید با قیمت پایین‌تر از یک پروتکل و فروش با قیمت بالاتر در پروتکل دیگر سود خواهند برد و به پلتفرم‌ها کمک می‌کند تا ناکارآمدی‌های قیمتی را برطرف کنند و در نهایت به قیمت منصفانه در همه صرافی‌ها برسند.

علاوه بر دلیل رایج ناکارآمدی قیمت، عوامل دیگری به طور خاص به ماهیت bLUNA مربوط می شود که قیمت LUNA/bLUNA را در پروتکل ها متفاوت می کند.

• قیمت bLUNA بالاتر از LUNA است پروتکل لنگر. این به این دلیل است که bLUNA، پس از چسباندن و ضرب بر روی Anchor، تنها پس از 21 روز (به علاوه سه روز زمان پردازش) قابل سوزاندن و تعویض به LUNA است، مگر اینکه سوختگی آنی باشد.

• از آنجایی که bLUNA نه تنها ارزش LUNA شرط بندی شده را نشان می دهد، بلکه پاداش بلوک ناشی از شرط بندی را در طول دوره قفل 21 روزه نشان می دهد، ارزش آن همیشه بالاتر از LUNA است. همانطور که در نمودار زیر نشان داده شده است، قیمت bLUNA به ازای هر LUNA در اکثر مواقع کمی کمتر از 1 در Anchor است، با سه نقطه متمایز که نشان می‌دهند bLUNA با نرخ 0.97 bLUNA در هر LUNA ارزش بیشتری دارد.

• قیمت LUNA در DEX ها بیشتر از bLUNA است که احتمالاً به دلایل زیر است:

(1) تعداد کاربرانی که bLUNA را می فروشند نسبت به خرید در DEX (بنابراین bLUNA ارزش کمتری دارد) زیرا رایت کردن bLUNA در پروتکل Anchor اگر یک رایت فوری نباشد، 21 روز طول می کشد. بنابراین، اگر کاربران بخواهند فورا LUNA را پس بگیرند، باید برای فروش bLUNA به یک DEX مراجعه کنند. (برای رایت فوری bLUNA در Anchor، نرخ برابر با TerraSwap است.)

(2) کاربران معمولاً به اندازه bLUNA از bAssets نمی خواهند مگر اینکه نیاز داشته باشند از آنها به عنوان وثیقه در Anchor استفاده کنند. در حال حاضر، Anchor عملکرد پیوندی را برای مبادله LUNA با bLUNA با نسبت بسیار نزدیک اما کمی کمتر از 1 ارائه می‌کند – یعنی سرمایه‌گذاران کمی کمتر از 1 bLUNA برای 1 LUNA دریافت می‌کنند. حتی اگر نرخ ارز در DEX بهتر است (معامله‌گران بیش از 1 bLUNA در ازای 1 LUNA در DEX دریافت می‌کنند)، کاربران تمایل دارند راحت‌ترین راه را جستجو کنند، یعنی استفاده از Anchor Bond، تا bLUNA خود را دریافت کنند تا نداشته باشند. برای جابجایی بین پروتکل های مختلف

چگونه می توان از فرصت های آربیتراژ Terra استفاده کرد

بر اساس توضیحات تفاوت قیمت که قبلا ارائه شد، دو راه اصلی برای آربیتراژ LUNA و bLUNA وجود دارد.

TerraSwap، Loop Markets و Astroport همگی مبادله هایی را برای LUNA/bLUNA ارائه می دهند. تفاوت‌های قیمتی کوچک اغلب در بین این DEXها وجود دارد، که فرصت‌های آربیتراژی را برای معامله‌گران ایجاد می‌کند تا جفت را با نرخ پایین‌تری در یک DEX بخرند و در دیگری با نرخ بالاتری بفروشند.

نمودار زیر میانگین قیمت روزانه LUNA/bLUNA مشاهده شده از مبادلات از پلتفرم های مختلف را در دسامبر 2021 نشان می دهد. این نسبت، مقدار واقعی bLUNA دریافت شده (پس از کسر کارمزد و لغزش) تقسیم بر مقدار LUNA ارائه شده برای مبادله است. همانطور که در بخش قبل توضیح داده شد، یک LUNA به دلیل تقاضای بیشتر برای LUNA در DEX با بیش از یک bLUNA در DEX تعویض می کند.

نمودار زیر بازده آربیتراژ روزانه بین هر دو از سه DEX را سالانه نشان می دهد. بهترین فرصت در 15 دسامبر بین TerraSwap و Loop، با بازده درصدی سالانه (APY) تقریباً 600٪ وجود داشت.

آربیتراژ بین DEX و Anchor

سرمایه‌گذاران می‌توانند LUNA را با bLUNA در یکی از DEXهایی که بالاترین bLUNA را در هر LUNA ارائه می‌کند، تعویض کنند، bLUNA را روی Anchor بسوزانند و 21 روز (به علاوه سه روز) منتظر بمانند تا LUNA بیشتری را پس بگیرند. توجه داشته باشید که رایت روی Anchor باید یک سوختگی “آهسته” معمولی باشد. سوزاندن فوری کار نمی کند زیرا نرخ ارز همان TerraSwap است.

بر اساس بازده سالانه 24 روزه (21 + سه روز پردازش از سوزاندن Anchor)، نمودار زیر APY را از آربیتراژ بین DEX های مختلف و Anchor نشان می دهد.

لیدو 8% APY از استیک مایع LUNA نیز به عنوان مقایسه بازده معیار بدون ریسک اضافه شده است. در طول ماه دسامبر، بالاترین APY در 27 دسامبر به 80% رسید و از آن زمان به طور قابل توجهی کاهش یافته است و به زیر بازده بدون ریسک در سال جدید کاهش یافته است.

این می تواند به این دلیل باشد که افزایش محبوبیت Terra و مشارکت بیشتر در پروتکل های مختلف Terra به منطقی شدن قیمت ها در پلتفرم ها، کاهش ناکارآمدی قیمت و فرصت های آربیتراژ و در نتیجه ایجاد قیمت منصفانه تر کمک کرده است.

سرمایه گذاران باهوش همیشه منتظر فرصت های بعدی هستند

همانطور که در داده‌های مبادله مشاهده شده در دسامبر 2021 نشان داده شده است، فرصت‌های آربیتراژ LUNA/bLUNA در پروتکل‌های مختلف در Terra وجود دارد. معامله‌گران می‌توانند از بین پلتفرم‌های مختلف DEX مانند TerraSwap، Astroport و Loop Markets، راه‌های پرخطر را برای آربیتراژ انتخاب کنند، یا با توجه به اینکه مایلند bLUNA را به مدت 24 روز نگه دارند، می‌توانند راه امن‌تری را برای آربیتراژ بین این پلت‌فرم‌های DEX و Anchor انتخاب کنند.

بازده سالانه از استراتژی آربیتراژ DEX و Anchor به طور مداوم بهتر از سهام لیدو بدون ریسک در دسامبر 2021 عمل کرد تا این اواخر که بازده تقریباً در 1 ژانویه 2022 تبخیر شد.

این احتمالاً به دلیل مشارکت بیشتر و منطقی‌سازی قیمت در پروتکل‌های Terra بود. فرصت های آربیتراژ احتمالاً دوباره در آینده به دلیل نوسانات در حجم معاملات و مشارکت یا راه اندازی پروتکل های جدید DEX دوباره ظاهر خواهند شد.

نظرات و نظرات بیان شده در اینجا صرفاً متعلق به نویسنده است و لزوماً منعکس کننده نظرات Cointelegraph.com نیست. هر حرکت سرمایه گذاری و معاملاتی مستلزم ریسک است، شما باید هنگام تصمیم گیری تحقیقات خود را انجام دهید.