شرکت های خزانه داری ضعیف بیت کوین از بازار خرس زنده نمی مانند

آخرین کاری که بیت کوین به میزبانی دنی نولز انجام داد ، به این سؤال تبدیل می شود که یکی از داغترین معاملات بازار را بدل می کند: آیا رونق شرکت های “خزانه داری بیت کوین” می تواند در برابر کاهش طولانی مدت بعدی مقاومت کند؟ دیلن لکلر ، که به رهبری استراتژی بیت کوین در Metaplanet با لیست توکیو کمک می کند ، استدلال می کند که پاسخ کمتر به ایدئولوژی نسبت به مهندسی ترازنامه ، مقیاس و تمایل به تحمل نوسانات بدون چشمک زدن است. وی گفت: “نوع” به تدریج و سپس ناگهان “نقطه تورم وجود دارد.” از نظر وی ، این تغییر غیرقابل برگشت است ، اما بقا “یک مبارزه مداوم با گرانش” برای شرکتهایی است که با حق بیمه ارزش دارایی خالص خود (NAV) تجارت می کنند.

چرا برخی از شرکت های خزانه داری بیت کوین از بازار خرس زنده نمی مانند

لکلایر پایان نامه با ساختار بازار شروع می شود. بیت کوین وثیقه همگن است ، اما سهام عمومی نیست. وی گفت ، نقدینگی ، گنجاندن شاخص و اندازه مطلق یک ترازنامه “برنده ترین و بیشترین پویا” را ایجاد می کند. حتی در مواردی که دو صادرکننده حق بیمه یکسان را دارند ، گرانش اندازه حساب را تغییر می دهد: “استراتژی با حق بیمه 1.8 برابر است ، اما حق بیمه مانند 50 میلیارد دلار ارزش است.” وی افزود: حق بیمه به صورت مکانیکی به صورت مکانیکی فشرده می شود و با افزایش قیمت ، این امر به معنای حفظ یک تقاضای متعدد غنی از سرمایه های بزرگتر سرمایه است.

خواندن مرتبط

تحت فشار قرار می دهد که یک بازار خرس برای آن حق امتیاز انجام می دهد ، LeClair فولکلور چرخه جدا شده از بودجه را از هم جدا کرد. او اجتناب ناپذیری از 70 ٪ “بسته بندی آن را به مدت سه سال” به عنوان یک مورد پایه خریداری نمی کند ، و استدلال می کند که بازار اکنون تمایل به چاپ مجدد دارد و سپس برای دوره های طولانی خرد می کند. اما او کاملاً واضح است که یک مرحله خطرناک باعث مجازات ترازنامه های شیب دار می شود. “فشار بر MNAV ها وجود خواهد داشت … آیا شما اهانت می کنید؟ با چه نوع بدهی؟ آیا بدهی را در جایی که بیت کوین شما در آن قرار گرفته است تضمین کرده اید؟ آیا در یک سال بدهی دارید؟” در مقابل ، وی به سهام دائمی ترجیحی اشاره کرد – به نظر می رسد که “هیچ بلوغ بدهی هرگز” نیست – ساختاری که خطرناک ترین صخره را از بین می برد: “با ترجیح های آن مانند ، نه ، ما واقعاً نمی فروشیم.”

برای کله پاچه، او مدیریت ریسک را به طور عمدی کسل کننده قاب کرد: “ما بر ماندن … بکر ، حفظ انعطاف پذیری حداکثر متمرکز شده ایم.” وی به “رتبه بندی BTC” تقریباً 16.5x-“ما 16 دلار بیت کوین برای هر دلار بدهی داریم”-به عنوان پودر خشک عمدی و نه بهینه سازی. آزمایش استرس ، برای او ، رفتاری به اندازه مالی است: آیا می تواند در صورت آمدن ، مدیریت “70 ٪ بازار خرس” را بخورد؟ او انتظار تلفات را دارد. “این ساده لوحانه است که بگوییم هر شرکتی که بیت کوین را اتخاذ می کند موفقیتی خواهد بود … شکست هایی رخ خواهد داد. ورشکستگی خواهد بود … این یک دنیای وحشیانه و رقابتی است.”

پس کجا است؟ او استدلال می کند که نه فقط در عموم بودن ، بلکه در فارغ التحصیلی از سرمایه عدالت به بازارهای با درآمد بسیار عمیق تر. Convertibles اهرم اولیه را فراهم می کرد – اما با هزینه ای که او با تجارت بی تجارت توصیف کرد. میزهای قابل تبدیل “WOO You” ، سپس به طرز تهاجمی کوتاه برای محافظت ، “کاهش نوسانات” که بسیاری از شرکت های خزانه داری در واقع در سهام مشترک خود می خواهند. وی گفت ، راه حل با دوام تر سرمایه دائمی در قالب سهام ترجیحی است. در اینجا او به مایکل اعتبار می دهد استراتژی سیلور (قبلاً MicroStrategy) با رسیدن به “سرعت فرار” ، پیشگام یک پشته سرمایه لایه ای که اکنون شامل یک متغیر جدید با عنوان “کشش” است (Ticker: Strc).

کشش برای حفظ معاملات نزدیک به 100 دلار با تنظیم سود سهام خود و در صورت لزوم ، صدور سهام جدید یا تماس با آنها با 101 دلار “یک شاهکار نبوغ زیبا از مهندسی مالی” ، به قول LeClair ، به دلیل اینکه مانند یک معادل نقدی برای سرمایه گذاران بدون تحمیل صخره های بلوغ روی صادرکننده رفتار می کند ، مهندسی شده است. قیمت استراتژی در اواخر ماه ژوئیه با یک چارچوب سود سهام اولیه و سپس یک پیشنهاد چند میلیارد دلاری را بست ، با این شرکت که این ابزار را به عنوان متغیر نرخ متغیر توصیف می کند ، سهام ترجیحی دائمی طراحی شده برای پرداخت ماهانه و هدف قرار دادن معاملات در نزدیکی PAR.

لكلر این را تحقق عملی جاه طلبی دیرینه در امور مالی ارز دیجیتال می داند: ابزاری مانند دلار كه به وثیقه بیت کوین گره خورده است ، بدون آنكه مجبور به فروش دارایی در استرس شود. وی معتقد است که بر خلاف stablecoin های الگوریتمی که در برابر مارپیچ های بازخرید آسیب پذیر بودند ، ترجیحات استراتژی ارشد به حقوق صاحبان سهام مشترک هستند و به طور گسترده توسط دارایی های شفاف بیت کوین جمع می شوند. ناظران خارجی به توضیحات سطح بالا مشابهی رسیده اند: مواد خود استراتژی بر سود متغیر STRC با مبلغ 100 دلار تأکید می کنند ، در حالی که پوشش در رسانه های مالی هدف صریح ارائه را به Hew به Par و جایگاه آن در کنار ترجیح می دهد (Stride ، Strife) در یک پشته سرمایه که توسط ده ها میلیاردها در BITCOIN غیرقانونی حمایت می شود.

همه اینها از منطق ادغام Leclair در رکود انتظار دارد. به گفته وی ، ترجیحات هم توهین آمیز و هم دفاعی هستند. به طور توهین آمیز ، آنها پودر خشک را برای خرید بیشتر BTC اضافه می کنند یا حتی اگر MNAV کمپرس می شوند ، خرید مشترک می کنند و جریان را در برابر فروشندگان کوتاه “بازی این بازی گسترده” معکوس می کنند. از نظر دفاعی ، آنها به عنوان یک “مکانیسم دفاعی MNAV” عمل می کنند ، و اعتماد به نفس را به تبدیل ها و گاما-شجاعت که “نوسانات خنثی” در مشترک است ، کاهش می دهد. اگر بازارها به نوبه خود ، او پیش بینی می کند رفتار کلاسیک وال استریت: فرصت طلبان “برخی از بدهی ها را پاک می کنند ، بیت کوین را با تخفیف خریداری می کنند.” وی افزود ، Metaplanet به دنبال این نیست که یک رول شود. تمرکز “لیزر” در خود BTC است.

خواندن مرتبط

آیا کسی می تواند استراتژی را بدست آورد؟

LeClair از نظر همسالان دیپلماتیک است که استخرهای بزرگ بیت کوین را به عموم می آورد و آن را “بسیار مثبت” برای دارایی می نامد. اما ارزیابی رقابتی وی کاملاً واضح است: “من فکر می کنم سرعت فرار به Saylor رسیده است … یک سرب 600000 بیت کوین بسیار غیرقابل تحمل است.” برای متناسب سازی این ادعا با داده های عمومی ، استراتژی اکنون تقریباً 629،000 BTC را گزارش می کند و به آن فرماندهی دیگر دارندگان شرکت ها می دهد.

او می افزاید که فقط یک کلاه مگا با یک محوری تعیین کننده-“اگر مارک زاکربرگ قرص نارنجی را فردا گرفت. ” – واقعاً می تواند به چالش بکشد ، که او با توجه به اولویت های رقیب مانند هوش مصنوعی بعید است.

LeClair در مورد قایقرانی صاف حداکثر نیست. حق بیمه بودجه ویندوز باز و بسته می شود. وی هشدار داد كه برخی از بنگاهها “به عنوان بیت كینرها” بازی می كنند و ممکن است در اولین سوت درد ، نظم و انضباط را رها كنند. او همچنین در مورد تعصب خود انتخاب این بخش صریح بود: در اوقات خوب ، “شرکت های خزانه داری” جدید تا هفته ظاهر می شوند. فیلتر واقعی با سقوط قیمت ها و سررسید نزدیک می شود. وی گفت: “اکنون زمان خوب است … چرخه ای وجود خواهد داشت. این همان چیزی است که مردان را از پسران جدا می کند.” Survival ، در گفتن او ، به چند مورد غیر مذاکره می رسد: وثیقه بدون کنترل ، بدهی های بلند مدت یا دائمی و مدیریتی که به فروش نمی رسد.

با این حال پیام گسترده تر او این است که صفحه بازی تغییر کرده است. وی گفت ، فرزندخواندگی همچنان “زودهنگام” باقی مانده است ، زیرا “بقیه جهان هنوز به سادگی اهمیتی نمی دهند”. عمق بازارهای اعتباری-و ظهور ابزارهای تحت حمایت بیت کوین که برای آن بازارها قابل خوشبو است-ممکن است آنچه در نهایت ترغیب کننده است. “اگر بیت کوین قصد دارد جهان را بخورد … باید به این همه استخرهای مختلف سرمایه برسد.” به اعتقاد وی ، شرکت های خزانه داری که این جهش را ایجاد می کنند ، نه تنها می توانند یک بازار خرس را تحمل کنند بلکه می توانند از آن برای گسترش شکاف استفاده کنند.

در زمان مطبوعات ، BTC با 118،100 دلار معامله شد.

تصویر برجسته ایجاد شده با dall.e ، نمودار از tradingview.com