انتشار مبهم در قلب بازارهای پول ایالات متحده به تازگی یک هشدار روشن را منتشر کرد و معامله گران ارزهای دیجیتال در حال افزایش سیگنال هستند. نرخ تامین مالی یک شبه امن (SOFR) در روز چهارشنبه 4.29% چاپ شد، در حالی که نرخ جایزه بازپرداخت معکوس یک شبه فدرال رزرو (ON RRP) روی 4.00% قرار گرفت و اسپرد SOFR-RRP را در 29 واحد در یک روز غیر پایانی سه ماهه قرار داد – شکاف غیرمعمولی گسترده ای که سیستم تامین مالی را در شرایط ضعیف نشان می دهد. در همان روز، با جهش نرخهای بازپرداخت وثیقه عمومی که نشانه دیگری از اصطکاک ذخایر بود، از تسهیلات بازپرداخت دائمی فدرال رزرو (SRF) 6.5 میلیارد دلار بهره برداری شد – بزرگترین قرعه کشی غیر پایانی از زمان ایجاد آن.
چرا گاوهای کریپتو بوی خون می دهند؟
این حرکت باعث احیای این صحبت ها شده است که کمپین انقباضی کمی فدرال رزرو (QT) با همان محدودیت های کمبود ذخایر مواجه است که باعث چرخش سیاست در سال 2019 شد. فلیکس ژوین، میزبان پادکست On Margin، “QT می تواند در این نشست اکتبر FOMC با این سرعت انجام شود.” نوشت در X، نقطه داده تریدر ساحل مهتا را تقویت می کند: «SOFR–RRP در چهارشنبه تصادفی با نرخ 29bps گسترش یافت.»
رئیس رشد در Horizon و تیا جو کنسورتی قاب شده پس زمینه بازار به طور واضح تر:بانک های منطقه ای کاهش 4.5 درصدی طلا 4300 دلار در هر اونس. SOFR/RRP spiking. به نظر می رسد که یک واکنش سیاسی قریب الوقوع است.» این اظهارات منعکس کننده این باور است که در میان سرمایه گذاران ارزهای ارز دیجیتال حساس کلان مبنی بر این که یک بک استاپ نقدینگی – چه توقف QT زودتر از برنامه ریزی شده یا افزایش عملیات مخزن – می تواند به محض جلسه 28 تا 29 اکتبر فدرال رزرو برسد.
خواندن مرتبط
پیام بازار موازی از داراییها و پناهگاههای ریسکی رسید. طلا در روز پنجشنبه برای اولین بار به 4300 دلار در هر اونس رسید، در حالی که بانک های منطقه ای ایالات متحده دوباره سقوط کردند – کاهش 4.5٪ تا 7٪ در شاخص های بانک منطقه ای KBW در میان عناوین کیفیت وام و افزایش هزینه های تامین مالی. این حرکتها باعث تقویت «انقباض نقدینگی، افزایش استرس» شد که معاملهگران کلان روی چاپ SOFR ترسیم کردند.
تفسیر X روایت را بیشتر پیش برد. فورکان ییلدیریم، تحلیلگر استدلال کرد این اسپرد “یک نشانه کلاسیک از فشار تامین مالی” است، و افزود که با تخلیه بافر بازپرداخت معکوس و ادامه QT، “کمتر و کمتر ذخایر اضافی در سیستم” به معنای “کمبود نقدینگی واقعی” است، به ویژه در روزهای سنگین صدور خزانه و مالیات.
ییلدیریم از طریق X نوشت: “آنچه در اینجا اتفاق می افتد نشانه کلاسیک فشار تامین مالی است، به عنوان مثال، استرس در بازار پول کوتاه مدت. به عبارت دیگر: بانک ها و بازیگران اصلی مالی در تلاش برای یافتن پول ارزان کافی برای تامین مالی مجدد یک شبه هستند. ما آخرین بار این را در سال 2019 به این شکل دیدیم، کمی قبل از اینکه فدرال رزرو مجبور شود نقدینگی را به سیستم بازگرداند.”
حساب دیگری، @The_Prophet_، این حرکت را به جدایی گستردهتر بین نرخهای مبتنی بر بازار و کریدور تحت مدیریت فدرال رزرو گره زد: «بالا رفتن SOFR از نرخ صندوقهای فدرال به این معنی است که لولهکشی بین بانکی در حال سختتر شدن است… فدرال رزرو آن را «فنی» مینامد. اما تاریخ آن را «لحظهای که کنترل شروع به لغزش کرد» مینامد.» در حالی که لفاظیها شارژ میشوند، صورت فلکی زیربنایی – SOFR بالای EFFR، شکاف SOFR–RRP بالا، استفاده از SRF در اواسط ماه – نوعی واگرایی کوچک است که اغلب قبل از کالیبراسیون مجدد سیاستها انجام میشود.
خواندن مرتبط
خود سیاست گذاران در این مسیر حرکت کرده اند. پس از کاهش 25 بشکه ای در 17 سپتامبر به محدوده 4.00٪ تا 4.25٪، مقامات فدرال رزرو نشان دادند که برای تسهیل بیشتر آماده هستند و شانس بازار به سمت تسهیلات اضافی متمایل است. فرماندار کریستوفر والر روز پنجشنبه از حرکت 25 bp دیگری در نشست اکتبر حمایت کرد و رئیس جروم پاول به تشدید شرایط مالی اذعان کرده است و نزدیک شدن به پایان QT.
اگر فدرال رزرو جریان ترازنامه را در این ماه متوقف کند، تجربه سال 2019 را منعکس می کند، زمانی که استرس بازار بازپرداخت – SOFR برای مدت کوتاهی از 5٪ بالاتر رفت و EFFR هدف خود را نقض کرد – یک چرخش سریع عملیاتی را تسریع کرد.
برای کریپتو، زنجیره سیگنال ساده است، حتی اگر زمانبندی آن نباشد: اصطکاکهای مداوم تامین مالی باعث ایجاد پشتوانه نقدینگی رسمی میشود. پشتیبان ها شرایط مالی را آرام می کنند. و شرایط سستتر از لحاظ تاریخی از داراییهای حساس به نقدینگی حمایت کرده است.
تفاوت – همانطور که چندین صدای کلان هشدار دادند – این است که گسترش امروز سرخوشی نیست، فشار است. این تفاوت ظریف مهم است. یک پاسخ سیاستی که تحت فشار وارد میشود میتواند باعث افزایش «تعداد» شود، اما همچنین از شکنندگی لولههایی که وثیقه، پول نقد و ریسک را هدایت میکنند، صحبت میکند. تا زمانی که استفاده از SRF کاهش یابد، SOFR مجدداً به زیر وجوه تغذیهشده متصل شود، و بافر ON RRP از خراشیدن کف متوقف شود، لولهکشی به شما میگوید که نمودارها چه کاری را نمیتوانند انجام دهند: نقدینگی کاهش مییابد، و ساعت به سمت 28 تا 29 اکتبر پیش میرود.
در زمان انتشار، کل ارزش بازار کریپتو به 3.6 تریلیون دلار رسید.
تصویر برجسته ایجاد شده با DALL.E، نمودار از TradingView.com
این مطلب صرفاً از منبع ، ترجمه شده و مسئولیت آن با تریگر ویو نمی باشد.
خرید اکانت تریدینگ ویو
لینک منبع خبر
